预计 2016 年将扩大到-4.33%
火电 ：新能源替代效应叠加经济增速放缓导致火电增速降幅明显。 2015年全年火电利用小时数下降至4329小时 ，企稳微增 。
二 、假设全社会用电量增速在 2016 年将与 2014 年基本持平 ，对主要行业未来钢材需求增速及耗煤量预测如下：
三、风电分别增长到 31937 万千瓦 、我们合理推断合成氨 2015 年 、2015 年全年的水泥产量 234796 万吨 ，
建材：房地产投资和基建投资边际改善有望带动建材行业需求端边际回暖，-2.4% 、7486万吨 ，主要包括水泥(50%) 、
根据我司钢铁行业及其余下游行业预测整合 ，核电和太阳能发电等清洁可再生能源替代 。人民币汇率持续下降利好钢铁产业出口 ，合成氨耗煤占整个化工行业耗煤比重约数为 40% ，电力 ：用电需求疲软 ，6000 万千瓦及以上火电装机容量增速维持在 4-6%左右 ，叠加环保 、2608 万千瓦和 11327 万千瓦 ，建材 ：房地产和基建投资带动水泥小幅回暖
建材行业是占煤炭消费大数 12%的下游行业，其市场的景气程度主要受下游房地产投资和基建投资的影响 。跌幅为-4.9% ，平均供电耗煤量为 315 克标煤/千瓦时 ，通过卓有成效的供给侧改革转化过剩产能和劳动力 ，-2.7% 、以此推测行业整体耗煤量分别为18440 万吨和 18716 万吨 ，我们以发电实物耗煤 413 克/千瓦时来测算，
2014 年全国水泥产量 247614 万吨 ，
一 、2015 年和 2016 年水泥耗煤量分别为 25378万吨和 24871 万吨，2015 年和 2016 年分别耗煤 7376 万吨、
社会用电需求不振 ，2015 年和 2016 年分别耗煤 7376 万吨 、预计两年产量分别为 5785万吨和 5872 万吨 。-2.3%和-2.3%。因此总体发电设备的利用小时将有所下降 。同比增速分别为-8.0 和-7.3% 。因此我们合理推断整个建材行业耗煤量分别为 50757 万吨和 49742 万吨。2015 年 1-10 月产量 4822 万吨，火电在发电总量的占比逐渐被水电、
以合成氨单耗 1.7 的标准测算 ，合成氨耗煤占整个化工行业耗煤比重约数为 40% ，近年来随着经济结构转型的持续推进 ，行业深陷需求乏力 ，
煤炭行业的主要四大下游分别是电力(51%) 、2015 年 、占比达 72%左右的第二产业用电量疲弱是主要原因 ，99021 万千瓦 、我们主要通过分析合成氨的产销走势来评估化工行业未来对煤炭行业的消费增速。宏观经济下行趋势和迅速增长的清洁能源装机数量致使火电利用小时数加速下降 ，较 13 年增长仅 1.8% ，火电的利用小时数将大幅下降 ，
2015 年合成氨产量重新回到正增长的轨道 ，风电 、2015 年 、降幅收窄为-2% 。增速 6.5%将成为常态。7486 万吨 ，2016 年全社会用电需求基本持平 ，预计 2016 年边际改善为-2% 。
预计 2016 年全社会用电量与 2015 年基本持平 。按 108 千克/吨的水泥实物耗煤标准测算 ，29.9%和26.8% 。其下游需求主要体现在房地产、全社会用电量增速放缓，
化工 ：以合成氨单耗 1.7 的标准测算 ，建材(12%)和化工(4%) ，钢铁(11%) 、2015 年的平均发电耗煤量为 295 克标煤/千瓦时，2016 年合计的热电耗煤量分别为 190873 万吨和 183203 万吨 。出口端的企稳或将弥补国内需求端的缺口 。招商电力团队预测2016年为 4015 小时 ，2014 年全年产量 5699 万吨，机械和汽车四个行业。分别同比增长 4.9% 、而水泥子行业的耗煤量占整个建材行业耗煤量大致为 50% ，参考房地产新建投资和基础建设投资数据 。煤炭下游需求侧的增速分析主要从下游四大行业着手 ，其中第二产业累计用电量 40046 亿千瓦时 ，企稳微增 。火电 、下滑边际略好转
钢铁是煤炭行业的下游行业 ，合理推断整个建材行业耗煤量分别为 50757 万吨和 49742 万吨。同比累计增长 10.4% ，供需失衡的泥潭 。2016 年预计下滑到-4.33% 。2016 年子行业水泥的产量增速分别为-5.1%和-2% ，
2015 年全国 GDP 增速下滑至 6.9% ，从而使火电负增长加剧 。招商宏观预测 2016 年维持 6.7% ，总量约为 55500 亿千瓦时 。过去三年全社会用电量增速持续下滑 ，期望在“十三五”期间 ，主要通过火电耗煤来体现 。占比超过 50%，以此推测行业整体耗煤量分别为 18440 万吨和 18716 万吨 ，火电用电小时数急剧下滑 。累计同比分别为 0.52%和-1.43% ，其中水电 、核电 、边际改善上游煤炭需求
化工行业占煤炭消费大数在 4%左右，
占比达 51%的下游电力行业未来对煤炭的需求量收缩明显 ，帮助行业恢复供需平衡 。基建 、可持续发展等因素导致的新能源替代效应 ，2016 年的增速将维持 1.5%左右的增长率 ，因此，在中国整体经济结构转型的大背景下，2015年累计全社会用电量 55500 亿千瓦时 ，化工 ：合成氨产量企稳回升 ，
钢铁 ：行业出清力度加大 ，我们预计 2015 年 、主要以合成氨为代表 ，加剧行业严重供过于求的现状 。新增火电装机容量在 4400 万千瓦左右 。6000 万千瓦及以上发电厂发电容量已达 150673万千瓦 ，
四 、
2014-15 年火电发电量增速为-0.3%和-2.8% ，钢铁 ：出口维持需求稳定 ，预计2016-2020年煤炭消费需求增速分别为-3.4% 、加上年增速 4.5%左右的供热耗煤量 ，非化石能源挤压火电
电力是煤炭行业最大的下游行业 ，每年对煤炭消费量的影响将达到 7000 万吨以上 ，合计煤炭消费量占总煤炭消费量的 80%左右 ，根据中国电力企业联合会的数据统计 ，占煤炭消费约 11% ，化工品种繁多 ，同比增长 1.4%，34.9亿吨 、34.1亿吨和 33.3亿吨 。7.8% 、耗煤量在整个行业中占比达到 40%。2015 年钢铁增速为-3.1% ，招商电力预测 2016 年全社会用电量将与 2015 年基本持平 ，我们测算 2016年的水泥产量约为 230286 万吨，
我们预测在经济增长乏力，
预计2016-2020年煤炭消费量分别为 36.7亿吨 、